海通-鐵甲開工景氣度指數(shù)第6期:工程設(shè)備指數(shù)周環(huán)比持平，全市場(chǎng)交易量4月有望同比增長 57%～77%

投資要點(diǎn):

海通+鐵甲“全市場(chǎng)交易量”預(yù)測(cè):4月新機(jī)+二手機(jī)增長 57%-77%:根據(jù)挖掘機(jī)協(xié)會(huì)、鐵甲擬合數(shù)據(jù)，2020年3月挖掘機(jī)新機(jī)、二手機(jī)銷量分別達(dá) 4.9 萬臺(tái)、 4.9-5.0 萬臺(tái)，分別同比增加 12%、16%-19%，合計(jì)銷量約9.8-9.9 萬臺(tái)，同比 增長 14%-15%。我們和鐵甲預(yù)計(jì) 2020 年 4 月新機(jī)銷量 4.2-4.6 萬臺(tái)，同比增長 48%-62%，二手機(jī)交易量 4.8-5.5 萬臺(tái)，同比增長 67%-91%，新機(jī)+二手機(jī) 合計(jì)達(dá) 9.0-10.1 萬臺(tái)，同比增加 57%-77%。

HTI 下游景氣跟蹤 – 工程設(shè)備開工指數(shù)進(jìn)入穩(wěn)定階段，開工小時(shí)繼續(xù)走高，反映趕工需求:為了更高頻的跟蹤機(jī)械行業(yè)景氣程度，我們聯(lián)合鐵甲共同發(fā)布海 通鐵甲開工景氣度指數(shù)(HTI)。4 月 17 日，HTI 為 124 點(diǎn)，周環(huán)比下降 3.8%。 分項(xiàng)指數(shù)看，宏觀景氣指數(shù):4 月 17 日為 28 點(diǎn)，周環(huán)比上升 1.5%，反映宏觀 環(huán)境穩(wěn)定;制造業(yè)開工指數(shù):4 月 17 日為 95 點(diǎn)，周環(huán)比下降 17%;工程設(shè)備 開工指數(shù):4 月 17 日為 186 點(diǎn)，周環(huán)比下降 0.2%，反映開工率已經(jīng)進(jìn)入相對(duì) 穩(wěn)定階段。然而，開工設(shè)備的平均工作小時(shí)達(dá)到 7.6 小時(shí)，環(huán)比繼續(xù)走高，比 去年陰歷同期+15%，我們認(rèn)為主要反映的是工程開工后趕工期的需求旺盛，對(duì) 于新設(shè)備的采購有利。我們對(duì)于工程機(jī)械幾個(gè)主要下游也建立了跟蹤指數(shù):從 下游情況看，本周(4月11 日-4月17日)，基建指數(shù)120 點(diǎn)，周環(huán)比下降 2.6%; 地產(chǎn)指數(shù) 80 點(diǎn)，周環(huán)比下降 0.5%;制造業(yè)指數(shù) 98 點(diǎn)，環(huán)比下降 0.7%;采礦 業(yè)指數(shù) 85 點(diǎn)，環(huán)比下降 2.7%。

品牌&噸位關(guān)注度：三一、斗山領(lǐng)先，中挖關(guān)注度有所上升。

根據(jù)鐵甲數(shù)據(jù)，本周(4 月 11 日-4 月 17 日)工程機(jī)械新機(jī)品牌關(guān)注度前五名分別為斗山、三一 重工、卡特彼勒、徐工、中聯(lián)重科；二手機(jī)品牌關(guān)注度前五名分別為三一重工、 卡特彼勒、小松、斗山、日立。小挖、中挖、大挖關(guān)注度分別達(dá) 56、40、22， 其中中挖關(guān)注度有所上升。

投資建議。從本周的 HTI 指數(shù)看出，工程設(shè)備開工指數(shù)保持穩(wěn)定。根據(jù)設(shè)備開 工率的變化趨勢(shì)(圖 10)，我們預(yù)計(jì) 4 月全國設(shè)備開工率可能會(huì)回升到 2019 年 陰歷同期的 80%以上，2020 年工程機(jī)械銷量旺季已經(jīng)啟動(dòng)，并有望延續(xù) 4 月份 全月。重點(diǎn)推薦:恒立液壓、三一重工、浙江鼎力，建議關(guān)注:中聯(lián)重科、建 設(shè)機(jī)械、徐工機(jī)械、柳工、安徽合力。

風(fēng)險(xiǎn)提示。疫情繼續(xù)拖累復(fù)工節(jié)奏、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境惡化、固定資產(chǎn)投資下滑。