海通-鐵甲開(kāi)工景氣度指數(shù)第5期：工程設(shè)備指數(shù)周環(huán)比+14%

投資要點(diǎn)：

海通-鐵甲開(kāi)工景氣度指數(shù)。為了更高頻的跟蹤機(jī)械行業(yè)景氣程度，我們聯(lián)合鐵甲共同發(fā)布海通鐵甲開(kāi)工景氣度指數(shù)（Haitong Tiejia Index，HTI）。HTI指數(shù)的構(gòu)成包括3個(gè)子指數(shù)，涉及11個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)。子指數(shù)包括宏觀景氣指數(shù)、制造業(yè)開(kāi)工指數(shù)、工程設(shè)備開(kāi)工指數(shù)，分別代表了宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度、制造業(yè)景氣度，以及工程項(xiàng)目開(kāi)工情況（包括礦山項(xiàng)目）。HTI指數(shù)綜合了3個(gè)子指數(shù)的信息，我們認(rèn)為其可以較全面的反映機(jī)械行業(yè)的景氣程度。我們每周定期發(fā)布HTI指數(shù)，期望用更高頻的數(shù)據(jù)跟蹤來(lái)反映行業(yè)景氣度。

本周（4月3日-4月10日）HTI指數(shù)環(huán)比上升16.0%，制造業(yè)開(kāi)工指數(shù)大幅回升。4月10日，HTI為129點(diǎn)，周環(huán)比上升16.0%，景氣度有所上升。分項(xiàng)指數(shù)看，宏觀景氣指數(shù)：4月10日為28點(diǎn)，周環(huán)比下降3.3%，反映宏觀環(huán)境穩(wěn)定；制造業(yè)開(kāi)工指數(shù)：4月10日為114點(diǎn)，周環(huán)比大幅改善，反映制造業(yè)景氣度上升；工程設(shè)備開(kāi)工指數(shù)：4月10日為186點(diǎn)，周環(huán)比上升14.4%，反映開(kāi)工率有所提升。

“海通-鐵甲”聚焦：工程設(shè)備開(kāi)工指數(shù)4月10日為186點(diǎn)，周環(huán)比上升14.4%，我們認(rèn)為整體復(fù)工節(jié)奏正在加速。細(xì)分來(lái)看，4月10日全國(guó)設(shè)備開(kāi)工率為36.8%，周環(huán)比上升3.4pct，開(kāi)工小時(shí)數(shù)為7.5小時(shí)，周環(huán)比上升4.8%，設(shè)備開(kāi)工率達(dá)到2019年陰歷同期的73%，開(kāi)工小時(shí)數(shù)達(dá)到110%。從工程機(jī)械的應(yīng)用場(chǎng)景看，4月10日，施工方為業(yè)主方的工況主要集中在鐵路60.2%、公路29.7%、水利4.5%，個(gè)人為業(yè)主方的工況主要集中在農(nóng)村工程43.4%、房建22.0%、公路8.7%。

投資建議。從本周的HTI指數(shù)看出，工程設(shè)備開(kāi)工指數(shù)正在回升。根據(jù)設(shè)備開(kāi)工率的變化趨勢(shì)（圖10），我們預(yù)計(jì)4月全國(guó)設(shè)備開(kāi)工率可能會(huì)回升到2019年陰歷同期的80%以上，2020年工程機(jī)械銷量旺季有望從4月逐步啟動(dòng)。建議關(guān)注：恒立液壓、三一重工、浙江鼎力、中聯(lián)重科、建設(shè)機(jī)械、徐工機(jī)械、柳工、安徽合力。

風(fēng)險(xiǎn)提示。疫情繼續(xù)拖累復(fù)工節(jié)奏、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境惡化、固定資產(chǎn)投資下滑。

1. HTI指數(shù)跟蹤

本周（4月3日-4月10日），海通-鐵甲開(kāi)工景氣度指數(shù)（HTI）周環(huán)比上升16.0%，4月10日為129點(diǎn)。

圖1 海通-鐵甲開(kāi)工景氣度指數(shù)（HTI）

資料來(lái)源：Wind，鐵甲，海通證券研究所

2. 宏觀景氣指數(shù)與制造業(yè)開(kāi)工指數(shù)

本周（4月3日-4月10日），宏觀景氣指數(shù)周環(huán)比下降3.3%，4月10日為28點(diǎn)，制造業(yè)開(kāi)工指數(shù)周環(huán)比增長(zhǎng)28.2%，4月10日為114點(diǎn)。

圖2 宏觀景氣指數(shù)

資料來(lái)源：Wind，海通證券研究所

圖3 制造業(yè)開(kāi)工指數(shù)

資料來(lái)源：Wind，Mysteel官網(wǎng)，海通證券研究所

圖4 PMI綜合產(chǎn)出指數(shù)

資料來(lái)源：Wind，海通證券研究所

圖5 全國(guó)日客運(yùn)量（萬(wàn)人次）

資料來(lái)源：Wind，海通證券研究所

圖6 日均耗煤量（萬(wàn)噸）

資料來(lái)源：Wind，海通證券研究所

圖7 全國(guó)氧氣周均價(jià)（元/噸）

資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊，海通證券研究所

圖8 百度搜索指數(shù)：招工信息（次）

資料來(lái)源：Wind，海通證券研究所

3. “海通-鐵甲”聚焦

我們聯(lián)合鐵甲推出“海通-鐵甲”聚焦。根據(jù)鐵甲網(wǎng)表述，鐵甲成立于2009年，是一家為工程機(jī)械行業(yè)終端用戶、制造商及代理商提供行業(yè)資訊、在線交流、二手交易、置換管理、交易金融、智能硬件與物聯(lián)網(wǎng)等服務(wù)的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。其核心業(yè)務(wù)鐵甲二手機(jī)是國(guó)內(nèi)知名的二手工程機(jī)械交易平臺(tái)，注冊(cè)買家近150萬(wàn)，截止目前累計(jì)賣出設(shè)備近50000臺(tái)，累計(jì)成交額近150億元。

本周（4月3日-4月10日），工程設(shè)備開(kāi)工指數(shù)上升14.4%，4月10日為186點(diǎn)，我們認(rèn)為下游施工的復(fù)工節(jié)奏仍在加速。

圖9 工程設(shè)備開(kāi)工指數(shù)

資料來(lái)源：Wind，鐵甲，龐源租賃官網(wǎng)，海通證券研究所

從全國(guó)設(shè)備開(kāi)工率近期的走勢(shì)看，4月10日設(shè)備開(kāi)工率為36.8%，約為2019年陰歷同期的73%。設(shè)備開(kāi)工小時(shí)數(shù)為7.5小時(shí)，約為2019年同期的110%。

圖10 全國(guó)設(shè)備開(kāi)工率

資料來(lái)源：鐵甲，海通證券研究所

圖11 全國(guó)設(shè)備平均開(kāi)工小時(shí)（小時(shí)）

資料來(lái)源：鐵甲，海通證券研究所

分工況看，4月10日業(yè)主方為施工方的設(shè)備施工工況以鐵路為主，業(yè)主方為個(gè)人的設(shè)備施工工況以農(nóng)村工程為主。

圖12 4月10日工程施工工況分析（業(yè)主為施工方）

資料來(lái)源：鐵甲，海通證券研究所

圖13 4月10日工程施工工況分析（業(yè)主為個(gè)人）

資料來(lái)源：鐵甲，海通證券研究所

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情繼續(xù)拖累復(fù)工節(jié)奏、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境惡化、固定資產(chǎn)投資下滑。